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曾经市值1000亿！相比600多亿的高缩水 寒武纪长期亏损前景如何？

正文/杨

人工智能和物联网作为未来的发展趋势，被应用于各行各业，推动产业智能化转型。权威研究机构IDC预测，到2024年，中国1000强企业中有30%以上将在端侧、边缘侧和云侧更均匀地部署AI工作负载，这些工作负载将由人工智能软件平台提供商统一管理，使AI基础设施隐形。

需要指出的是，随着物联网部署规模的不断扩大，大量物联网智能设备对芯片的需求旺盛，从云到网络再到边缘端，为芯片厂商释放新的增长点。其中，英伟达是人工智能时代最大的赢家之一。虽然收入规模远不如英特尔，但英伟达借助人工智能在资本市场上成倍增长，市值3232亿美元，比英特尔市值高出1190亿美元。人民币方面，两大芯片巨头市值差超过7700亿人民币。

从资本市场来看，相比英伟达，英特尔黯然失色，昔日风采不复。同样，寒武纪作为AI芯片创新企业，在2020年登陆科技创新板块，尽管连年亏损，却受到资本青睐。当日其市值一度突破千亿大关，全天涨幅达230%。在接下来的几个交易日里，甚至飙升至297.77元，相当于1190亿元的市值。

市值飙升数千亿的寒武纪，对资本的力量惊叹不已。但持续亏损很难支撑1000亿元的市值。在短暂的几个交易日之后，它开始波动并下跌。截至2020年12月31日，市值587亿元，较高水平蒸发604亿元。但与64.39元的发行价相比，表现依然强劲。

要知道芯片是技术密集型领域，需要庞大的研发资金。对于寒武纪来说，各种云服务器、边缘智能设备、智能终端设备中的人工智能核心芯片的研发，从一开始就以技术研发为主。由于研发支出高，造血能力差。2017年、2018年、2019年亏损分别为3.8亿、4100万、11.8亿，近三年累计亏损高达16亿元。

2020年前三季度，寒武纪亏损超过3亿元，扣除后亏损4.6亿元。总的来说，芯片相关技术的R&D需要投入大量资金，这使得盈利能力令人担忧。R&D前三季度的投资为4.33亿英镑，占营业收入的274%，而收入为1.58亿英镑。同时，销售费用也大幅增加。截至2020年9月30日，销售费用同比增长23.3%，达到2476万元，运营成本也同比增长26.9%，达到5559万元。

运营成本的大幅增加意味着产品的毛利率在下降。而且盈利能力不乐观。未来几年，我们仍然要面对来自英特尔、华为、ARM等芯片厂商的竞争。寒武纪整体规模、财力和R&D储量差距较大。尤其是英伟达，作为人工智能芯片的全球领导者，在全球市场有绝对优势。很多全球科技巨头都用NVIDIA GPUs来训练人工智能，搭建人工智能计算平台。

面对投资者的提问，寒武纪表示：与CPU、GPU等传统芯片相比，寒武纪智能芯片是专门为人工智能领域设计的，其架构和指令集专门针对人工智能领域的各种算法和应用进行了优化，能够高效支持视觉、语音、自然语言处理、传统机器学习等智能处理任务。它还指出，智能芯片虚拟化软件可以为云计算和数据中心场景提供关键支持。

值得一提的是，上个月宣布中了3亿元的大单。12月10日，2

最后，5G、NB-IoT、LoRa等LPWA低功耗广域网支持数百亿智能设备接入网络，适用于各种智能设备的物联网和AI芯片需求剧增。对于半导体芯片制造商来说，智能设备对芯片的巨大需求可以释放数百亿美元的市场机会。根据BI Research早前给出的报告，2024年全球云AI芯片市场有望达到100亿美元。此外，edge AI芯片也呈现高速增长趋势，未来几年复合年增长率为31%。

市场蛋糕巨大，围绕物联网和人工智能的芯片企业正在释放发展机遇。

《福布斯》专栏作家杨致力于深入解读5G、物联网经济、人工智能等前沿技术。他的观点和研究策略被多家权威媒体和知名企业引用。